אנו נמצאים עכשיו במצב של התרסקות בשוק ההון שלנו. מתבצעות מכירות במשך ימים רצופים ללא אבחנה, גם של מניות וגם של אגרות חוב קונצרניות, והגענו כבר למחירים מאד נמוכים לפי כל קנה מידה. תחושתנו היא שכבר עברנו את גבול הירידות הסבירות הנובעות מהמצב הכלכלי הגרוע באירופה ובארה”ב.
אבל, לא מן הנמנע שהירידות ימשיכו עוד, עד ש”יגמרו המוכרים” ותתחיל תפנית. מניסיון העבר אנו יודעים שמה שנראה כבור ללא תחתית הופך “באופן מפתיע” לרמה של מקפצת מחירים. מתי זה יקרה? – זאת שאלה שאין לה תשובה.
מצב הכלכלות בעולם המערבי מסובך: המשקים הבעייתיים באירופה נאלצים לעבור לצעדי ריסון מתבקשים. אם הם יצליחו במאמצים לצמצום רמת החיים וההוצאה הציבורית אז בשלב הראשון תקטן הצמיחה, ובהעדר צמיחה, מהיכן יגיעו המשאבים הדרושים לפירעון ההתחייבויות שלהן?.
גם בארה”ב המצב לא מעודד, אבל שונה. שם הפתרון עשוי להגיע בפחות קושי: המשק האמריקאי מאד גדול, יש שם ממשל פדראלי אחד, שלא כמו באירופה, קיים ביקוש גדול לאגרות החוב שמנפיק הממשל, וקיימת אבטלה גדולה בכוח העבודה ובאמצעי יצור אחרים. מנקודת מוצא כה נמוכה, יש בארה”ב סיכוי להצלחת צעדי החרום שהממשל נוקט בעקביות בהזרמת נזילות רבה למשק.
בישראל התהווה לאחרונה מצב שבו מחירי אגרות החוב הקונצרניות ירדו בשיעור כזה, עד שהתשואה שאפשר עכשיו לקבל על אחזקת אגרות חוב עם דרוג די גבוה היא בסביבות 7 – 8 אחוזים, צמוד למדד. במצב עניינים זה, אותן אגרות חוב קונצרניות שירדו בחוזקה בגלל אווירת הבהלה בשוק, לא רק שמאפשרות להימצא כעת באפיק השקעה עם תשואה יוצאת דופן, אלא, שרוכשי האגרות בימים אלה, עשויים ליהנות מרווחי הון מהירים וגבוהים, הרבה לפני מועד הפדיון של האגרות.
כמובן שקיימים מחירי שפל גם במניות, כולל מניות של חברות מעולות, המציגות עליות ברווחים באופן רציף במשך רבעונים רבים, וחברות המוציאות לפועל תוכניות השקעה להרחבת פעילותן בארץ ובחו”ל. גם במניות אלה גוברת יד המוכרים שלוחצים על המחירים ומשחקים בזאת לידי הרוכשים.
שימו לב מי הגורמים המביעים באופן קבוע דעות על הצפוי בשוקי ההון: אנשים מהאקדמיה, פרשנים מהטלוויזיה ועיתונאים. זאת קבוצה של אנשים שמעולם לא ניהלו תיקי השקעות וכנראה לא ניהלו דבר מעולם. הנבואות שלהם מתאפיינות כך: כאשר השוק בירידות, הם מזהירים מפני המשך ירידות. אבל, כאשר השוק בעליות – הם שוב מזהירים מפני ירידות מחירים כי “המחירים גבוהים מדי”. האם זכור למישהו מקרה שבו הנמנים על הקבוצה הזאת העזו להמליץ על קניות עקביות כאשר השוק בירידות חריפות, נמצא בשפל, ומצב הרוח הכללי שפוף?. והרי ניסיון העבר מוכיח שדווקא זאת התקופה הנכונה לרכוש ניירות ערך…
סוקולוב 34 רמה"ש 47235
03-5496222
03-5496221