רק חודש עבר והשווקים יצאו מאוירת הנכאים ששלטה בהם. לאורך חודש יולי שוקי המניות בחו”ל עלו באופן משמעותי. מדדי המניות בארץ לא פיגרו מאחור ועלו אף הם ביולי בשיעור ניכר, ומאז הם ממשיכים בעליות.
מה קרה? מה מקורה של האופטימיות הפתאומית? האם הבעיות הכלכליות במשקים באירופה כבר נפתרו?- כמובן שלא. האם החולשה במשק האמריקאי נעלמה? – ממש לא.
ראוי להבין שבעיות כלכליות או פוליטיות, המטילות צל על שוקי המניות, לעולם לא נעלמות. כאשר סט של בעיות כלכליות מסוג מסוים בא לידי פתרון, מיד צצות בעיות חדשות הממתינות לטיפול. כשנלחמים באינפלציה עלול להיווצר איום של האטה ומיתון, ולהיפך – מלחמה במשברים ובהאטה, (המביאה להזרמה ממשלתית גבוהה ופעולות לעידוד הפעילות במשק), עלולה להביא לסכנות אינפלציוניות. העיתונות נוטה להצביע על הסכנות כאל עובדה מוגמרת שכאילו נמצאת כבר בפתח הדלת ממש. אבל, בחיים האמיתיים, המציאות היא מורכבת. הדברים לא מתרחשים כל כך מהר, וגם לא בהכרח מתממשים לפי הנלמד בספרי הכלכלה. המציאות המורכבת היא רחבה מדי מכדי להכליל אותה בכותרת בעיתון והקוראים כנראה לא מעוניינים בידיעות מורכבות, ומבקשים כותרות של שחור ולבן (בעיקר שחור). התוצאה היא שמי שמסתמך על המדווח בתקשורת, או מאמין למה שמדווח, מקבל מימד שטוח של המציאות, ואם הוא פועל לפי ההתרשמות הזאת – הוא מועד לעשות שגיאות.
ברקע ההתאוששות הנוכחית בשוקי המניות בעולם קיים מצב די מיוחד של מחירי אגרות החוב. הצבענו על כך בסקירה הקודמת ואנו חוזרים ומציינים גם עתה את המחירים הגבוהים שלהן. מחירי האגרות הגיעו לרמה כזאת שהתשואה המתקבלת מהן כעת הינה מאד נמוכה, והסיכוי לשנוי קרוב של המצב המיוחד הזה הוא קטן.
גם בישראל, לאחר תקופה לא קצרה של עליות מחירים של אגרות החוב, נוצר עכשיו מצב שמי שכעת מחזיק באגרות חוב, בעיקר ממשלתיות, יקבל תשואה נמוכה. מי שבכל זאת ירצה לקבל תשואה טובה יותר על השקעתו, יצטרך לחפש השקעות באגרות חוב שלהן יש סיכון יותר גבוה משיש לאגרות חוב ממשלתיות. חלק מהמשקיעים אף יעדיפו כעת להעביר את כספם להשקעות במניות.
בהתאם למצב המתואר, אנחנו בפיטנגו ביצענו תהליך של מימוש נרחב של אגרות חוב ממשלתיות ועברנו להשקיע באגרות חוב קונצרניות של חברות יציבות. במקרים אחדים, הכסף מהמימוש עדיין ממתין בעו”ש עד להשקעה מחודשת.
מבחינת אחזקת המניות בתיקים, אנחנו מחזיקים כעת בשיעור המכסימלי המותר לנו בכל תיק, מתוך הנחה ששערי המניות כעת יעלו מכמה סיבות, שהחשובות שבהן הן: מצב שוק אגרות החוב, סימני מעבר לצמיחה מחודשת בעולם, ודוחו”ת פיננסיים טובים של חברות רבות שהמשבר גרם להן להתייעל ולהשתפר.
סוקולוב 34 רמה"ש 47235
03-5496222
03-5496221