סקירת שוק – מאי 2010

אל מול עינינו המשתאות קרו החודש מאורעות כלכליים ללא תקדים. כפי שאנו יודעים, הסיבה לאירועים יוצאי הדופן טמונה בהתנהגות פופוליסטית של ממשלות באירופה, שהתרגלו לראות רק את הקלפי מול עיניהן ורצו “להטיב” עם העם כדי להיבחר שוב. הצרה היא שהפוליטיקאים, כמו שנוהגים פוליטיקאים, לא התחשבו ביכולת הריאלית של המשק שלהם. את הכספים הנחוצים כדי להיטיב עם העם (וכדי להיבחר שוב), הם גייסו ע”י לקיחת הלוואות בשווקים בינלאומיים מבלי שהיה קיים בטחון שצמיחת המשק שלהם תאפשר את הפירעון של אותן התחייבויות.

כשנודעה סכנת פשיטת הרגל של יוון והאיום הממשי לפשיטת רגל של מדינות נוספות, קמו ממשלות אירופה והקימו קרן מאד גדולה שמטרתה לשמש כתמיכה פיננסית בעת הצורך באותם משקים שיכולת הפירעון שלהן מוטלת בספק. לכאורה נראה שהצעד האמיץ של הקמת הקרן הצליח להרגיע את הרוחות: לאחר הקמת הקרן אגרות החוב של הממשלות החלשות טסו כלפי מעלה, ובורסות המניות הגיבו בהתלהבות. אבל, בואו לא נלך שולל אחרי מהלך החרום. כעת ברור שאם לא יחול שנוי יסודי בכלכלות המשקים האירופאיים החלשים ובהתנהלות הכלכלית של הממשלים שם, עלול להתברר בעתיד הקרוב שהקמת הקרן הייתה אירוע שמשמעותו אינה אלא “לשים כסף טוב על כסף רע”, והמשבר הבא עלול להיות גרוע עוד הרבה יותר.

התעוררות החששות מפני המשך קיומו של השוק האירופי במתכונתו הנוכחית, גרמה לשוקי מניות בעולם להגיב במהירות ובעוצמה, ולרדת בשיעור ניכר. התגובה הזאת הייתה מובנת נוכח סכנת המשבר העמוק. אבל, עברו רק מספר ימים, הוקמה הקרן, ושוקי המניות עלו מחדש. למשקיעים באירופה שמכרו מניות כדי לשהות במקלט זמני ולהחזיק במזומנים “בינתיים”, התברר שהמחסה שהיה אמור להגן עליהם מפני הפסדים הוא בעצם גג דולף: מצד אחד, היורו עבר שחיקה משמעותית בערכו, ומהצד השני – שערי המניות זינקו באופן ניכר.

יצא מכך שמשקיע שרצה לשוב להשקיע בשוק המניות, נתקל במציאות שוק חדשה: בשבילו, השקעה מחודשת במניות כרוכה בקנס שישולם על ידו במחירים הגבוהים ברכישה המחודשת של המניות – יותר גבוהים מהמחירים שקיבל תמורת המניות שמכר בבהלה. שוב ושוב מוכח הכלל העתיק הידוע: מי שפועל במהירות ותחת בהלה, גורם לעצמו נזק.

מעניין לעקוב אחרי הדיווחים בתקשורת על שהתרחש בשווקים בימים שלאחר הקמת הקרן הבינלאומית. שערי המניות זינקו בחוזקה, והעיתונות דווחה: “הקמת הקרן התקבלה בשמחה על ידי השווקים, המביעים אמון ברור בהסדר”. למחרת היום, שווקי המניות מימשו חלק מעליות היום הקודם. (מהלך טבעי, רגיל ומובן לאחר עליות כה חזקות). אבל אז העיתונות כתבה: “הירידות שבו אל הבורסות. השווקים מטילים ספק באפקטיביות של הקמת הקרן הבינלאומית”.

לפעמים, הצורך של העיתונים להביא פרשנות שלהם לאירועים בורסאיים הוא מיותר באמת. למזלם של הפרשנים, העיתון מתיישן בתוך יום אחד.

אין באמור לעיל משום המלצה לפעולה כלשהי, פיטנגו עשוייה להחזיק בתיקי לקוחותיה, מעת לעת, ניירות ערך המוזכרים בסקירה. האמור בסקירה, אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.