סקירות שוק חודשיות

שנת 2011 הייתה שנה לא טובה. הייתה זאת שנה מיוחדת בתכיפות המאורעות הדרמטיים שאירעו במישור הפוליטי, ובמישור הכלכלי, באירופה ובאזור שלנו. האירועים היו דרמטיים, אבל השמועות האפוקליפטיות סביבם היו דרמטיות יותר. מטבען של שמועות וחרדות שהן לוקחות בחשבון את התסריטים הגרועים ביותר ומאמצות אותם כאילו הם האפשרות היחידה וכאילו הם כבר עומדים בפועל בפתח הדלת כדי לחסל את חסכונותינו, (שלא לדבר – מאיימות על קיומנו ממש). המשך »

ממשלות בעולם מנפיקות אגרות חוב באופן שגרתי, כדי לממן את רמת החיים של אזרחיהן ולסייע לצמיחת משקיהן. קיימת הנחה ברקע ההנפקות, והיא שימשיכו לשרור תנאים המאפשרים “לגלגל” את החובות: אג”ח שיגיעו לפדיון יפרעו מכספים שיתקבלו מהנפקות חדשות ומשימוש במשאבים נוספים הנוצרים מצמיחת המשק. כך קוימה רמת החיים באחדות מארצות אירופה בשנים האחרונות. אבל, רמת חיים זאת לא הייתה “מוצדקת” ולא תאמה את ההישגים הכלכליים הירודים של המשקים באותן מדינות. מצד אחד הן הפסידו שווקים למשקים יותר יעילים בעיקר באסיה ובגרמניה, ומצד שני אפשרו לאזרחיהן תנאים סוציאליים מופלגים ורמת חיים גבוהה, במימון התקציבים הגירעוניים וחובות החוץ. המשך »

מאז תחילת השנה, כל ילד בישראל ידע מה פרוש המילה “ספטמבר”. בספטמבר – כך אמרו לנו, האו”ם יכיר במדינה פלשתינית, הפלשתינים ידרשו שנפנה את השטחים השייכים למדינה שלהם, ואם נסרב, כל אומות העולם יחרימו אותנו מדינית וכלכלית. לא נוכל לייבא ולא לייצא והמצב יהיה נואש. רבים האמינו בתרחיש הזה, שהשפיע מאד לרעה על רמת המחירים בשוק ההון במשך כל השנה. סיומו של מסע ההפחדה היה כרגיל: הקטסטרופה לא קרתה. ספטמבר הפך להיות עוד חודש מן העבר שלא השאיר אצלנו רושם מיוחד, ובאוקטובר לא היה מה שיפריע לשוק המניות לעלות בכ 10%. המשך »

אנו נמצאים עכשיו במצב של התרסקות בשוק ההון שלנו. מתבצעות מכירות במשך ימים רצופים ללא אבחנה, גם של מניות וגם של אגרות חוב קונצרניות, והגענו כבר למחירים מאד נמוכים לפי כל קנה מידה. תחושתנו היא שכבר עברנו את גבול הירידות הסבירות הנובעות מהמצב הכלכלי הגרוע באירופה ובארה”ב.

אבל, לא מן הנמנע שהירידות ימשיכו עוד, עד ש”יגמרו המוכרים” ותתחיל תפנית. מניסיון העבר אנו יודעים שמה שנראה כבור ללא תחתית הופך “באופן מפתיע” לרמה של מקפצת מחירים. מתי זה יקרה? – זאת שאלה שאין לה תשובה. המשך »

בהעדר צמיחה כלכלית בשנים האחרונות בחלק גדול מארצות העולם המערבי, פנו הממשלות להנפקות מוגברות של מכשירים פיננסיים באמצעותן גייסו כספים שבהם  השתמשו כדי לשמר מעל המים את רמת החיים בארצותיהם. בעיה התחילה כאשר התברר שהצמיחה המיוחלת לא הגיעה, וצריך לפרוע את אגרות החוב. הפתרון היה בדרך כלל גיוס כספים חדשים על ידי הנפקת אגרות חוב חדשות וגלגול החובות. אבל, כשהפטנט הזה תפח, העולם הפיננסי התחיל לתהות, בצדק, האם אפשר להמשיך לגלגל הלאה את החובות והאם בכלל אפשר יהיה לפרוע אותם. המשך »

על רקע הדרמות המתרחשות באזור שמסביבנו ובעולם בכלל, שוק המניות, (ובמידה מסוימת גם שוק האג”ח), גלשו במדרון המחירים כאופן מתון – אבל מתמיד. כעת אנחנו מוצאים את עצמנו שוב במקום שכבר היינו בו לא פעם שלא מרצוננו: שוק במחירי שפל. כרגיל במצבים כאלה, אנחנו חשים חוסר נוחות על שהשארנו את המניות שעכשיו מעיקות על גבנו. המשך »

מאז סוף חודש ינואר השנה שבו פרצו המהומות במצרים, ועד אמצע חודש מרץ, ירדו מדדי המניות בארץ בכ  – 10%. מאז אמצע מרץ ועד היום הייתה התאוששות הדרגתית במדדים, אולם רובם לא הגיע עדיין לרמה של תחילת השנה. במשך התקופה הזאת היו אירועים דרמטיים ברבות מארצות ערב, אסון ביפן, וחילופי אש כבדים בגבול הרצועה אצלנו. המשך »

הסערה הפוקדת מסוף חודש ינואר את ארצות האסלאם, גרמה לפגיעה בשוק ההון אצלנו, ממנה עדיין לא התאוששנו. בנוסף, באו אלינו אירועי יפן ועוד הוסיפו ירידות בשוק ההון. ירידות בסדר גודל כזה (נוכח האירועים הדרמטיים בעולם), הן מובנות, המשך »

האירועים במצרים גרמו בשוק המניות לתופעה מוכרת וחוזרת על עצמה, שכבר התייחסנו אליה בעבר: משקיעים לא מנוסים ממהרים למכור את תיק המניות שלהם במחירים נמוכים, במטרה לצאת מן השוק “לפני שיהיה יותר גרוע”. מול המוכרים האלה, חייבים להימצא קונים, וכאלה תמיד קיימים. איך ניתן להבין את התופעה הזאת? המשך »

שנת 2010 הייתה שנה טובה בשווקים, הן באגרות החוב והן במניות, וזאת למרות המשבר באירופה שהתרחש במרוצת השנה. אנו מניחים ששנת 2011 תהיה שנה מעניינת. הציפיות לשנה זו הן די פושרות ונובעות ממהלך העליות המשמעותי שביצעו אגרות החוב בשנת 2010 ובגלל עליות השערים בשוקי המניות, שחלקם הגיעו לשיאים היסטוריים – תוך כדי המשבר הכלכלי בחלק ממדינות אירופה, ולמרות שעורי אבטלה גבוהים בארה”ב ובמדינות נוספות. המשך »